一边是规模仍在快速膨胀。DataEye数据显示，2026年春节期间，短剧大盘播放量达86.7亿次。据行业测算，2025年中国微短剧与漫剧合计全年产值已突破1000亿元——
另一边却是行业开始变天。日前，“红果停了很多真人短剧项目”的话题冲上热搜，不少从业者在社交媒体表示“项目全停了”。直到抖音集团副总裁李亮出面回应，舆论才逐渐平息。他解释称，红果是在调整制作机制，但仍会继续加强真人短剧的投入。
近日，中文在线正式向港交所递交上市申请，寻求A+H两地上市。就在不久前，这家被称为“短剧出海第一股”的公司刚发布业绩预警：预计全年归母净亏损5.8亿元至7亿元，较上年同期的2.43亿元亏损扩大139%至188%。有观点认为，此次赴港上市，本质上是在为短剧业务争取更多资金和时间。
其他网文公司的处境也并不轻松。掌阅科技在2025年出现上市以来首次年度亏损，预计全年扣非后净亏损超2.1亿元。即便体量更大的阅文集团，以及以产业链整合见长的点众科技，短剧带来的更多也是收入结构变化，而非利润的提升。
当行业规模突破千亿，一个问题开始变得尖锐：为什么播放量持续创新高，但赚钱的人却越来越少？
在传统付费阅读增长放缓的背景下，它既被视为内容IP的新出口，也被寄望为行业的“第二曲线”。但从财报结果看，对多数网文公司而言，短剧更像是一场成本高昂、竞争激烈的突围，还谈不上是一条已经跑通的商业路径。
2023年，中文在线通过参股枫叶互动切入海外短剧业务，并借助旗下平台ReelShort打开北美市场。2024年，公司进一步将战略重心全面转向短剧出海，先后推出Sereal+、UniReel、FlareFlow等多款应用，业务覆盖全球百余个国家和地区。董事长童之磊当时明确表示，“出海”将成为集团优先战略，并判断国际短剧市场可能成长为“千亿美元级赛道”。
当年4月上线的FlareFlow，在7个月内注册用户突破3300万，一度登上美国区免费娱乐应用榜首。业务扩张迅速改变了公司的收入结构：截至2025年前三季度，短剧及IP衍生业务收入占比达到46.9%，几乎与网络文学主业持平；与此同时，海外收入占比从2023年的约9%提升至40%。
短剧确实重塑了中文在线的业务版图，但利润并没有同步改善。财报显示，2023年、2024年及2025年前三季度，中文在线亿元，整体增量不多；净利润则从0.90亿元转为亏损，并扩大至亏损5.17亿元。
短剧让中文在线完成了一次业务转型，但这场转型仍处在“烧钱换规模”的阶段。
。当年，该板块收入就达到了2.7亿元，占比逼近公司总营收的10%。到2024年，短剧进入业务规模化生产阶段，公司全年发行数百部短剧，该板块收入升至7.8亿元，同比增长约190%，占比提升至30%。
掌阅提出“国内扩张、海外突破”的双轮驱动模式：在国内，陆续推出自有短剧App“速看短剧”和“现映”，尝试沉淀自有用户；在海外，布局短剧平台iDrama，上线万。
其营收分别为27.78亿元、25.83亿元和24.62亿元，持续下滑；同期归母净利润分别为3484.43万元、4929.17万元、-2.17亿元。
掌阅经营活动现金流从3.38亿元骤降至-7501万元；到2025年上半年，进一步扩大至-2.27亿元。
在短剧投入最激进的一年，掌阅也迎来了上市以来首次年度亏损。2025年上半年营收同比增长14.6%，但归母净亏损1.6亿元，同比下降235.7%；前三季度营收增长28.68%，亏损进一步扩大至2.2亿元。
其依托网文IP储备与分销资源快速起量，后来还打造河马剧场、繁花剧场等短剧平台。其中，河马剧场2024年月活用户便突破6000万。在海外，旗下DramaBox累计下载量破1.44亿，覆盖200多个国家和地区。
直到2023年底才系统进入短剧领域，并推出“短剧星河孵化计划”。2024年上线年上线亿。
阅文更倾向于把短剧视为IP变现工具，而不是核心增长引擎。短剧可以为IP带来新的曝光和现金流，但公司并没有深度卷入投流竞争。
包括开放头部与全品类IP库供改编；设立亿元专项创作基金，支持作家跨界与团队开发；推出“漫剧助手”AIGC工具等。
四家公司路径不同，中文在线重押短剧出海、转型最为彻底；掌阅通过IP改编，走规模化生产；点众入局最早，依靠流量平台，打造爆款；阅文入局最晚，把短剧当作IP变现工具，侧重于内容开发，但结论相似：短剧可以迅速放大收入，却很难同步带来稳定利润。收入增长，利润去哪了？
获得100元收入，就要拿出87元用于销售和推广支出，其中很大一部分用于获取流量。这些钱主要投向了海外短剧平台FlareFlow的推广。据DataEye数据，自2025年4月底上线至三季度末，FlareFlow累计投放素材超14万组，日均投放量一度突破1万组。这种素材，
公司在招股书中指出，海外业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖。如果拆解中文在线的营业成本，更能看清钱的流向。
内容制作方是链条的最底层。他们的收入主要来自平台分账、保底金额和定制制作费用。吴丽表示，大量中小制作公司只是执行者，赚个辛苦钱，分账收入往往难以覆盖持续的运营成本。就像现在，红果收紧了短剧的保底政策，很多短剧公司
收入通常通过IP授权费和流量分成获得，现金流稳定性高于制作公司。但随着行业成本结构不断向流量投放端倾斜，IP改编费用在整体成本中的占比正在被压缩，议价能力随之下降。真正掌握行业主导权的，是平台。平台通过PG·电子广告费、渠道费和分成模式锁定核心收益。在现阶段，短剧用户的获取几乎完全依赖抖音、快手等超级平台，这使得内容公司很难摆脱对流量入口的依赖。
字节旗下的番茄小说。原因很现实：一方面，阅文、中文在线等公司的IP知名度高，但授权费用也高；另一方面，番茄小说开放了大量IP，改编费用可以在项目上线后从收益中结算，降低了前期的资金压力。更重要的是，在红果短剧的生态体系内，番茄IP往往更容易获得稳定的流量支持。这意味着，以字节为代表的平台方，已经构建起从IP（番茄小说）到分发（抖音）
（红果短剧）的完整闭环。在这个闭环里，外部内容方不仅是流量上的“租客”，在IP源头也开始丧失议价权。对于原本以IP为核心资产的网文平台来说，这也意味着，即便短剧市场规模不断扩大，真正能够留在自己账上的利润，越来越有限。AI会是解药吗？ 未必
一方面，网文行业原有的增长逻辑，正在触顶。付费阅读增长放缓，免费阅读模式不断挤压付费空间。
的营收占比从2022年的86.30%逐年下滑至2024年的63.75%，2025年仍呈下降趋势。短剧虽然难
，期待建立长视频制作上的优势。但过去几年，新丽传媒的表现并没有持续贡献稳定业绩，反而一度成为阅文的拖累。这种重度依赖长周期、高投入头部项目的模式，使其业绩与爆款项目的上线节奏深度绑定。一旦出现断档，业绩便会剧烈波动。相较之下，短剧的制作周期短、成本低、回款快，不仅是一个高效的变现渠道，也可以快速测试IP的商业潜力。
童之磊认为，AI会在三个方面改变短剧行业：提高生产效率、释放数据需求，以及创造新的内容形态。
，而全流程AI制作的算力成本可能只有几千元。如果制作成本能下降70%甚至90%，利润空间理论上会明显改善。但问题在于，制作成本从来不是短剧最大的成本。正如前文提到的，
AI可以降低制作成本，却改变不了获客成本。对于制作团队来说，AI意味着效率提升；但对于网文公司而言，它很难成为盈利困境的解药。
，一次成功，可以转化为可重复的长期资产。短剧的商业模式遵循典型的快消逻辑：高频生产、高频投流、即时变现、快速迭代。单部作品生命周期通常仅数周，上线即启动大规模流量投放，投流与变现高度同步，一旦ROI下滑便迅速被新内容替代。
市面上不少网文IP即便被翻拍多个短剧版本，也多为短周期内的同质化开发，极易造成观众审美疲劳。而能够通过短剧完成市场验证、进而升级开发成长剧或其他中长内容形态的IP，目前仍极为稀缺。
解法，仍然在IP本身。如果短剧不只是一次性的流量产品，而是IP长期运营的一部分；如果一部短剧能够沉淀用户、延长生命周期，并继续衍生出新的内容形态，网文公司的优势才可能重新发挥。对于中文在线、掌阅、阅文和点众这些仍在短剧赛道奔跑的网文公司来说，要思考的是
如何让短剧为IP服务，而不是让IP为流量打工。返回搜狐，查看更多平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
