2025年利润预期4%，因2季度利润好于预期，利息收益及营销开支优于预期。尽管收入增速放缓至7%，但广告收入同比增长13%，与预期一致，佣金收入受TEMU全托管业务收缩和商家扶持计划影响增速放缓。公司通过千亿扶持战略推动商家减佣降本，深入农产区和产业带，推动供需升级。基于2026年11倍市盈率，上调目标价至150美元，看好其长期增长潜力。

　　拼多多2Q25业绩超预期，非GAAP净利率达31.5%，主因投资收益增加及销售费用率下降。国内电商业务稳健增长，商户扶持计划助力商家转型，618大促表现亮眼；海外业务受美区关税影响投放减少，但半托管模式推进及非美市场拓展有望提升中长期竞争力。考虑盈利预测上调及估值倍数调整，目标价136.0美元，但管理层提示未来盈利能力或存波动，维持“持有”评级。

　　分析师认为，尽管公司短期受国内服务费减免及海外关税不确定性影响，2025Q2交易收入增长放缓，但在线营销服务仍保持韧性，销售费用率下降及投资收益改善推动利润超预期。公司持续投入生态建设，推动高质量发展，中长期国内电商市占率有望提升，TEMU海外扩张具备潜力。当前估值对应2025年13.2倍PE，具备配置吸引力。风险包括海外政策变动及行业竞争加剧。

　　公司2Q营收260亿元，同比+11%，经调整净利润18亿元，超预期。家装业务增长13%，利润率改善显著，门店结构优化，AI设计工具提升效率。经纪业务承压，但AI赋能人效提升，新房与存量房GTV增长符合预期。北京、上海购房新政落地，深圳或PG电子文化有限公司跟进，政策托底下地产温和复苏，作为核心渠道商价值凸显。公司回购额度提升至50亿美元，战略规划推动经营利润率长期提升至7%。目标价25.21美元，对应26年26倍PE，反映政策支持下长线复苏预期。风险包括家装收入、存量房收入及货币化率不及预期。

　　公司2025Q2收入260.1亿元，同比+11.3%，GTV同比+4.7%至8,787亿元，二手房成交额稳中有升，新房市场表现亮眼。毛利率环比提升1.2pct至21.9%，家装业务发展势头良好。尽管调整后净利润同比下滑32.4%，但略好于预期。预计2025年收入达995亿元，EPS为0.84美元，业绩将保持稳定增长。行业修复趋势明确，政策宽松预期增强，支撑公司基本面改善。

　　公司2025Q2收入73.4亿元，符合预期，经调整净利润5.6亿元，超预期8.1%，实现扭亏为盈。移动游戏、广告、VAS三大业务分别同比增长60%、20%、11%，驱动业绩增长。毛利率同比提升6.6个百分点至36.5%，盈利能力增强。公司持续推进“自研精品，全球发行”战略，未来增长潜力可观。风险包括上线节奏不及预期、用户增长放缓及监管趋严。

　　公司2Q2025收入与利润超预期，订阅收入增长46.4%，经调整EBITDA同比+63.5%，毛利率改善至31.19%。受益于AI成本下降、用户粘性提升（DAU/MAU达37.18%）及付费率优化，全年盈利预测上调。尽管短期舆情扰动MAU增长，但“能量”机制优化与MAX版本渗透率提升支撑长期付费潜力。看好欧美市场修复及新兴市场拓展，成本优化下利润释放可期。

　　公司25Q2收入13.89亿元，同比增长37.6%，超预期；non-GAAP净亏损同比收窄50.5%。K12业务稳健增长，非学科培训连续五季三位数增长，递延收入达22亿元，支撑全年收入增速有望近35%。AI战PG电子文化有限公司略深化，运营效率提升，销售费用率改善，ROI升至2.75。上调25-27年收入预测7%，考虑线下投入仍拖累利润，给予1.5x 25EPS估值，目标价5.24美元，维持买入。

　　公司2025H1营收、净利润分别增长33.74%、307.47%，受益于Ryzen 9000系列放量及EPYC CPU在数据中心市占率提升。客户端业务同比增长67.59%，成最大收入来源。2025Q3收入指引87亿美元，超市场预期，显示周期复苏迹象。预计2025-2027年营收CAGR达25.7%，净利润持续高增，产品矩阵完善支撑长期成长。

　　基于SOTP估值，维持目标价60美元，其中BIGO业务41美元，现金价值19美元。公司净现金充足（33亿美元），估值安全边际高。2季度利润超预期，非直播收入同比增长26%，广告业务增长稳健。尽管直播收入下滑，但核心用户付费恢复增长，关注2026年直播业务复苏及中东新产品放量带来的增量空间。