在腾讯的2024年度及第四季度的业绩新闻通稿里，AI这个关键词出现了14次，上一个季度出现了多少次呢？3次。

　　腾讯这一季的财报，几乎披露了一家大型科技公司在AI上可能涉及的方方面面。

　　产品层面：受益于整合AI能力，微信搜一搜检索量快速增长，搜索结果相关性和质量得以提升；快速迭代混元基础模型，把AI应用到内部使用场景，并依托元宝和微信应用，为AI在消费者端的大规模普及做好充分准备。

　　资本投入层面：加大投资AI，以满足内部业务需要、训练基础模型、支持用户推理需求的激增，计划于2025年持续增加资本开支，并相信这些AI投入，会带来良好的经济效益及创造价值。

　　开支方面：一般及行政开支季度同比增长16%至314亿元，主要由于研发开支（包括与AI项目相关的雇员成本及折旧费用）增加。

　　主营业务的增长驱动层面：广告业务季度收入环比增长，受益于不断完善AI驱动的广告基础设施，以及电商广告投放的季节性增加，推动视频号、微信朋友圈及移动广告联盟的收入增长。

　　衡量企业财务健康的指标层面：第四季的自由现金流为45亿元。财报解释称，“此乃经营活动所产生的现金流量净额540亿元，被支持AI项目发展所涉及的资本开支付款390亿元、媒体内容付款85亿元及租赁负债付款20亿元所抵销”。

　　回到基本面，第四季度腾讯营收1724.5亿元，同比增长11%，净利润553亿元，同比增长30%。

　　游戏业务本土市场收入同比增长23%至332亿元，靠的是《王者荣耀》《和平精英》等老游戏和新发布的《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》等贡献。国际市场游戏收入同比增长15%至160亿元，主要受益于《荒野乱斗》《PUBG MOBILE》《流放之路 2》等的强劲表现。

　　广告业务季度同比增长17%，尤其PG电子文化有限公司是视频号、小程序和微信搜一搜的广告卖得更好了。相当于用户刷微信时看到的广告变多了，商家增加投放的意愿很强烈。

　　虽然赚得更多了，但代价也大，钱砸得更狠了。这季度腾讯在AI项目上砸了390亿，相当于每天烧4亿多搞研发，光买AI用的显卡就花了不少钱。

　　腾讯把AI团队重组后，自家产品开始全面接入AI，比如微信、腾讯文档都装上了智能助手。最夸张的是腾讯元宝，从2月到3月，元宝的日活跃用户 （DAU）增长了20倍，冲到国内市场第三。

　　AI的高投入导致四季度自由现金流骤降至45亿元。如果对45亿元没什么概念的线年前三个季度，腾讯每季度的自由现金流都在400亿~500亿元的规模。

　　这么大手笔搞AI，可能短期内看不到回报，属于“放长线钓大鱼”的操作。对于市场的担心，腾讯管理层强调，会平衡投资与回报，未来资本开支将控制在“低双位数百分比”。

　　腾讯董事会主席兼CEO马化腾在财报中表态：“我们相信这些加大的投资，会通过提升广告业务的效率及游戏的生命周期而带来持续的回报，并随着我们个人AI应用的加速普及和更多企业采用我们的AI服务，创造更长远的价值。”

　　腾讯现在像个“氪金玩家”，一边靠游戏和广告猛赚，一边疯狂给AI充钱。好在微信用户还在稳定增长（13.85亿月活，同比增长3%），游戏道具卖得好，广告主也愿意买单，暂时不愁现金流。

　　站在2025年回看，腾讯的AI故事才刚刚开始。它手握微信这个超级入口、以及游戏和广告业务的现金流优势，正在将AI技术像毛细血管一样渗透到各项业务中。

　　2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。在海外，自ChatGPT爆发以来，Google母公司Alphabet、微软等美国大型科技公司率先掀起了一波人工智能投资热，在AI的年度投入上都已达到数百亿美元级别。

　　腾讯再低调，也躲不开这场浩大的AI支出竞跑：它既需要用AI保住PC和移动互联网时代打下的江山，又必须在下一个智能时代来临前，押注未来。