资本市场在8月13日那个夜晚被彻底点燃。腾讯控股递出2025年第二季度成绩单后，美股三大PG电子官方网站指数应声高开，其ADR更是飙升近7%，触及四年多来的峰值，推动公司总市值历史性地站上7000亿美元台阶。这份被市场解读为“超预期”的财报，究竟有何魔力？
●营收达1845亿元人民币，同比增长15%，不仅创下单季新高，增速也是近四年之最。
●毛利表现更为亮眼，同比飙升22%至1050亿元，带动整体毛利率跃升至57%，效率显著提升。
更令人印象深刻的是其持续性：营收连续九个季度增长，而毛利与经营利润的增速更是连续十一个季度超越营收增速，显示出强大的内生增长动能和卓越的运营管理能力。
这份成绩单背后，一个不容忽视的核心驱动力浮出水面：AI。与一些公司高举高打成立独立AI部门不同，腾讯选择了更务实的路径——将AI技术深度融入其庞大生态的毛细血管之中，化整为零，润物无声地提升每一项核心业务的效率与体验。
市场敏锐地捕捉到一个关键信号：腾讯在AI基础设施上的投入堪称豪赌。Q2用于AI相关训练集群及模型迭代的资本开支同比激增119%，达到191.1亿元。这并非孤例，过去六个季度，腾讯的资本开支基本都维持着三位数的高增长。难能可贵的是，如此巨大的投入并未拖累财务表现，反而通过提升业务质量和效率，成为了利润增长的强劲推手。这充分证明了其AI战略的前瞻性和高效性。
营销服务收入同比增长20%至358亿元，连续十一个季度双位数增长，创下历史纪录。这背后是AI在广告创作、精准投放、智能推荐三大环节的“效果拔群”。腾讯高管曾透露，AI驱动的广告点击率甚至能从传统1%提升至3%，天花板远未触及。
微信生态成为AI赋能的核心试验田。视频号、小程序、微信搜一搜构成的交易闭环日益活跃。视频号广告收入在AI加持下同比激增超50%，广告加载率仍远低于行业平均水平，潜力巨大；小程序GMV增长18%，整体流水增长20%；搜一搜则无缝衔接搜索与服务落地，解决了AI搜索的“最后一公里”难题。
微信小店被视为2025年的重要增长点，加速与小程序融合，并探索“送礼物”、“跟朋友一起买”等社交化购物新玩法。其2024年GMV增长192%、商家数翻番的迅猛势头，预示着一个庞大社交电商生态的崛起。
尤为值得称道的是，在广告需求被AI大幅激发的背景下，腾讯依然保持了严格的财务纪律。Q2销售及市场推广开支占收入比例降至5%，处于历史低位，使得广告业务毛利增速（24%）甚至高于收入增速。
曾被质疑增长乏力的业务板块，在Q2迎来转机，收入同比增长10%至555亿元，创下近六个季度最佳增速。
另一方面，企业客户对AI相关服务的需求爆发式增长，包括GPU算力租赁、API调用（Token消耗）、以及面向商家的AI技术服务费。这标志着腾讯的AI能力，正从内部提效工具，加速转化为面向B端市场的核心产品与收入来源。
支撑这一转变的是腾讯在AI底层技术上的重兵投入：Q2研发开支同比增长17%至202.5亿元，自2018年以来累计投入已超3795亿元。公司高层明确表示，对于能证明在产品中实现AI赋能或开发独立AI工具的业务团队，将在算力和人力上“不设上限”支持。
尽管AI光芒四射，游戏业务依然是腾讯当之无愧的“现金泵”。Q2游戏收入同比增长22.06%至592亿元，展现强大统治力。
本土市场（同比增长17%至404亿元）：新爆款《三角洲行动》（7月日活破2000万）与长青树《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约》共同发力，延续了自2024年下半年以来的上升势头。腾讯在射击类游戏的固有优势得到巩固，《和平精英》的“地铁逃生”模式、《地下城与勇士》的版本更新均带来显著用户和收入增长。网吧热力榜前十中腾讯独占七席，是其产品力覆盖PC与移动端、横跨经典与新锐的最佳证明。
国际市场（同比增长35%至188亿元）：收入连续四个季度创新高。《PUBG MOBILE》月收入创纪录，《部落冲突：皇室战争》流水达近七年峰值，新作《沙丘：觉醒》销量破百万创发行商纪录。手握《无畏契约：源能行动》（预约超6000万）及《王者荣耀世界》等重磅储备，腾讯游戏的海外增长引擎动力十足。
AI的深度融入：从《王者荣耀》的“指挥官模式”、AI语音助手“灵宝”，到利用3D大模型提升游戏开发效率和虚拟世界真实感，AI正在革新游戏体验与生产方式。腾讯在3D生成模型领域的领先成果（如Hugging Face排名第一的混元3D模型），为其游戏业务提供了强大的技术护城河。
腾讯2025年Q2的惊艳表现，绝非单一业务或偶然因素的功劳。其核心在于：依托微信这一超级生态的深厚根基，将AI技术全面、深度地内化到广告、金融、游戏等核心业务的肌理之中，实现了技术力向增长力的高效转化。
AI不再是独立的技术部门，而是驱动各项业务协同增效的“数字神经”。微信生态（视频号、小程序、小店、搜一搜、小游戏）在AI催化下，迸发出前所未有的商业活力和连接价值，成为集团增长的压舱石与发动机。同时，在基础大模型、算力、开发工具到应用层面的全方位AI军备竞赛中，腾讯展现了长期投入的决心和强大的执行力。
当“社交+内容”的生态优势与“技术+数据”的AI能力发生化学反应，腾讯所展现出的增长韧性与市场统治力，让7000亿美元市值成为其面向未来新征程的一个坚实起点。其AI战略的深度与广度，以及生态协同的放大效应，正在将“技术潜力”源源不断地转化为可量化的“商业现实”。
